今日，发改委经济形势课题组发布一季度经济形势分析及政策建议。课题组表示，要坚持“中性偏松”的政策取向，实施更有力度、重点更为突出、效率更高的财政政策，稳健中性的货币政策。发改委课题组表示：
应适当增加资金供给。将广义货币供应量M2增长保持在13％左右，降低存款准备金率1个百分点，调整合意贷款规模管理参数，增加商业银行可用头寸，将银行信贷额度基本稳定在最近半年的平均水平。
适当下调燃油消费税税率，统一下调运输与物流领域税率至6％，降低企业物流成本。
适当增加资金供给。将广义货币供应量M2增长保持在13％左右，降低存款准备金率1个百分点，调整合意贷款规模管理参数，增加商业银行可用头寸，将银行信贷额度基本稳定在最近半年的平均水平。
加大公开市场操作频率，增加短期市场流动性，引导短期利率维持在较低水平。灵活运用常备借贷便利操作、抵押补充贷款、短期流动性调节工具（SLO）等，提高企业获贷的及时、有效性，降低企业融资成本。
盘活信贷资金存量。通过各种定向调控措施如再贷款、定向降准，进一步扩大信贷资产证券化试点范围，为中小微企业提供资金支持。在调整优化信贷结构基础上，提高信贷效率。
推进城镇保障性住房货币化安置。积极发展租赁市场，鼓励自然人和机构投资者购买库存商品房，转租给进城落户的农民工家庭。加快城乡统筹的土地与住房制度改革，探索实施“宅基地换房”政策。
实施新的债务置换和新债发行计划，解决好处置“僵尸企业”过程中的三角债问题，减轻企业和地方政府的偿债压力，降低债务风险。
以下为全文：
《企稳向好信号显现 政策支撑不可放松》
编者按
首季经济开局春意吐露，甚至被称之为“小阳春”，从经济运行情况来看，从宏观到微观、从结构到机制、从现状到预期，积极因素在集聚，有利条件在增多。但应看到，中国经济运行中还面临不少困难和挑战，经济平稳增长的基础不牢固，因此需要着力推进结构性改革，特别是供给侧结构性改革。为此，本报组织了系列宏观经济形势研究报告，意在对中国经济树立信心的前提下，准确把握宏观大势。敬请读者关注。
一系列宏观调控政策效果初步显现，一季度我国GDP同比增长6．7％，处于预期目标区间内。经济运行出现企稳向好的积极信号，但是房地产市场回暖的可持续性存疑，工业部门短期内仍将承受有效需求不足和去产能的双重压力，加之外需复苏的前景尚不明朗，因此，维持当前的政策宽松力度，并辅之以各项结构性改革措施，是保障经济持续回稳的关键。
投资回升但仍需谨慎
一季度固定资产投资同比增长10．7％，较上年全年加快0．7个百分点，较1—2月份加快0．5个百分点。欣喜之余，需认识到这个难能可贵的10．7％的增长速度的基础并不牢固。
第一，闰年的影响。2016年为闰年，导致一季度工作日较上年同期多一天，若扣除闰年的影响，初步测算固定资产投资增速将回落至9．5％左右，与上年同期和上年全年相比仍呈较大幅度回落之势。
第二，基建投资可能面临脉冲式回落。一季度基建投资同比增长19．3％，较上年四季度回升4．5个百分点，这与2014年2季度、2015年2季度政府稳定经济增长时基建投资的表现类似。但基建投资增速回升的持续性往往受到能力、意愿等多方面因素的掣肘。从公共财政支出来看，3月支出同比20％，1季度同比增长16％，均维持在较高水平。历年经验显示，这种高增速可能面临脉冲式回落的风险。
第三，房地产投资高增长的可持续性存疑。一季度房地产投资是固定资产投资加速的主力。一季度房地产投资同比增长6．2％，较1—2月份上涨3．2个百分点，更远高于上年全年的1％。这主要是受到一季度房屋销售火暴，房地产商加快项目推出的影响。但一线城市在3月底推出严格的楼市限制措施，从30个大中城市房地产数据来看，一线城市成交面积快速下跌，当前成交面积较3月底时已近腰斩。加之三四线城市去库存状况依然不乐观，我们认为，房地产投资难以维持如此之高的增速，需要警惕增速大幅下行的风险。
第四，产能过剩仍将限制制造业投资增长。虽然受到房地产市场持续回暖影响，钢铁、水泥等行业的情况有所好转，但产能过剩仍将成为阻碍制造业投资增长的根本因素。1—3月份制造业投资增长6．4％，呈继续下行态势，较1—2月份回落1．1个百分点，较上年全年回落1．7个百分点，在产能过剩困局不能破解的前提下，预计制造业投资在一定时期内仍将呈低位增长态势。
消费具有保持稳健增长的潜力
一季度，社会消费品零售总额增长10．3％，较上年同期回落0．3个百分点，较上年底回落0．4个百分点。我国消费增速虽然自2010年以来不断下滑，但总的来看，消费整体增长的韧性较强。
首先，去库存措施发力带动房地产消费激增。一季度全国商品房销售面积、销售额同比增长33．1％、54．1％，增速比1—2月份提高4．9、10．5个百分点，较上年同期加快42．3、63．3个百分点。房地产市场景气度的持续回升，带动房地产相关消费品增长回升明显。一季度，限额以上单位家具类、建筑及装潢材料类商品同比增长16．2％和15．2％，远高于消费总体增长速度。
其次，汽车类消费似有回暖态势。1—2月汽车类消费累计增长5．4％，仅为上年同期增速一半，据测算，仅此一类商品增速回落拉低社会消费品零售总额增速约0．3个百分点。汽车销售的相对疲软与上年9月份推出小排量汽车购置税减半之后汽车销量大幅增长，部分透支了需求有关。但3月份汽车类消费同比增速12．3％，带动一季度汽车类消费累计增速回升至7．7％。汽车销售的回暖带动石油及其制品类相关消费快速增长，一季度石油及相关制品类消费累计增长0．4％，较上年同期加快7．6个百分点。
再次，生活型服务业消费将加快。今年财政赤字率扩大的同时支出结构将调整优化，将把促进服务消费作为扩大消费的着力点。从减税、降低成本、鼓励创新、加快物流发展等保障性消费供给，促进产品和服务质量提升，目前生活型服务业消费增长有加快之势。
最后，新兴消费保持高速增长。3月网上零售、通讯器材等新业态消费依旧快速发展，实物网上零售增速已经高达25．9％，并有望继续上涨，通讯器材增速有所回落，但18．9％的增长依旧是拉动整体消费的主要力量。
总的来看，一季度消费增速更多受短期因素影响，波动性较强，后程消费具有保持稳定增长的潜力。部分新兴消费热点，如网上零售、通讯器材类消费增速有所放缓，虽无损整体消费增长，但其走势需加以关注。
进出口景气难言反转
一季度，以人民币计价的进出口额同比下降5．9％，出口下滑4．2％，进口降幅缩窄至8．2％，顺差1257．26亿美元，约较上年同期增长33．87亿美元。贸易数据呈现几个特征。
首先，对主要贸易伙伴出口全面下滑。其中，一季度以美元计价对美国负增长8．8％、欧盟负6．9％、日本负5．5％、东盟负13．7％。各类型出口降幅均有扩大，一季度以美元计价一般贸易出口累计同比下降7．2％，加工贸易进出口下降11．6％，七大类劳动密集型产品1％，机电产品出口和高新技术产品出口累计同比分别下滑4．2％、2．2％。
其次，进口出现边际改善。一季度，进口累计同比负增长8．2％，但跌幅自年初以来持续缩窄。一是和企业上游补库存有关。一季度，铁矿砂、原油、未锻轧铜及铜材进口数量均实现正增长，且增幅扩大。二是大宗商品价格反弹也令进口降幅收窄。受新兴市场经济喘定和美元升势受挫后流动性驱动，最近大宗商品走出了一轮强势，原油、铁矿石、金属价格均出现不同幅度上升。大宗商品价格的回升带动进口出现持续改善。
总的来看，考虑到波罗的海指数近期已不断回升，预计一季度以后外贸增长将会因同期低基数影响而得以填补，但考虑到全球经济增长总体可能仍不乐观，我国主要贸易伙伴，如美国和欧盟在2016年内的经济增速均将在2015年的基础上继续放缓，从而出口萎靡的态势在短期内仍将继续。进口受内需仍不景气制约，大宗商品价格波动趋势下企业回补库存的势头恐难以延续，进口持续回暖需再待春风。
工业回暖的势头将持续
一季度，全国规模以上工业增加值同比增长5．8％，增速较上年全年回落0．3个百分点，比今年1—2月份加快0．4个百分点，回暖势头将持续。
首先，工业低库存有利于复苏持续。PMI产成品库存指数已经下降到5年来的最低点，而原材料库存指数则已开始明显回升。这表明制造业产成品库存压力较轻，而采购原材料扩大生产的意愿上升。企业扩大生产积极回补库存，有利于工业生产的进一步提速。
其次，名义增速回升缓解企业经营困难。PPI指数由上年底的负5．9％提高到3月份的负4．3％，带动规上工业名义增速较上年底提高2．5个百分点。与实际增速相比，工业增加值名义增速与企业经营情况的联系更为紧密，名义增加值速度的回升意味着企业经营的困难局面可能有所缓和，企业扩大生产的意愿将有所增强。
再次，先行指数持续上行。3月份PMI指数出现明显上扬，环比提高1．2个百分点，回升至荣枯线之上，新订单指数的上扬幅度更是达到2．8个百分点。3月PPI加工工业的环比增速已经大幅升至5年新高，采掘工业PPI也由2月份深度负增长大幅调升至正增长区间，这表明需求面的改善已经传导至上游产业。黑色金属冶炼压延业、设备制造业等上游产业的增长速度有所提高。
价格总体平稳勿轻言“通胀”
3月份CPI同比上涨2．3％，与2月份持平，PPI同比负4．3％，降幅环比继续收窄。究其原因，一是寒潮、春节因素推高一季度CPI。1—2月份CPI涨幅较高主要因为寒潮天气拉高和食品价格所致，3月份以来，推动CPI明显冲高的蔬菜和猪肉价格的环比涨幅已经出现回落。且3月份翘尾因素较高，因此即使3月份CPI与2月份持平，新涨价部分已经回落，这也显示通胀压力开始下降。二是PPI上涨来源于“三黑一色”。3月份PPI环比继续回落主要受到原油、煤炭、有色和黑色金属等“三黑一色”大宗商品价格上行拉动。
分行业看，石油和天然气开采、煤炭开采等价格环比降幅均有所收窄，有色和黑色金属采选冶炼价格环比则出现上涨，且环比涨幅有所扩大。言“通胀”风险为时尚早。随着天气回暖，推高一季度CPI的因素消退，预计CPI同比会趋于稳定或小幅回落。即使考虑到宽松的货币政策，其对于通胀抬升的作用有限。而本轮大宗商品价格反弹的逻辑，主要是受到过度透支去产能悲观情绪后厂商补仓意愿的集中释放。全年PPI是否能持续反弹，关键要看今年国内需求提升的情况。如果实体需求提升有限，暂时难以达到供需平衡层次，价格在较长时期内仍将下行。
传统行业隐性失业显性化风险增大
虽然当前劳动力市场供求比和调查失业率变化基本稳定，但受市场结构变化和结构调整的影响，局部地区和部分行业的就业形势趋于严峻。最新一期的《中国就业市场景气报告》显示，东、中、西部市场招聘岗位数已连续四个季度同比减少，全年就业市场景气度或将继续走弱。
风险增大主要包括：一是传统行业化解产能过剩导致下岗分流增多。据人社部测算，今年钢铁和煤炭行业将有180万职工下岗，其中煤炭系统130万人，钢铁系统50万人。二是部分新兴产业效益下降导致裁员上升。受全球“裁员潮”的影响，加之国内人工成本不断上升，一些先进制造业纷纷削减用工，如富士康、海尔、美的、格力等企业也实施了裁员计划。三是就业结构性矛盾凸显。一些产业发展急需的技术工人和蓝领工人短缺，但新生代农民工和高校毕业生大多不愿从事一线普工，导致“招工难”和“就业难”现象并存。58同城网3月1日发布的数据显示，目前蓝领工人缺口较大，如山东省和广东省物流、家政等行业职位缺口比例分别超过70％和50％。
实体企业依然困难
虽然国家出台了一系列支持企业发展的政策，但调研发现，目前企业反映受到的环境制约仍然较多。
一是资金仍然紧张。除了长期存在的融资难、融资贵问题外，调研中有企业反映，当前三角债问题抬头，企业间互相拖欠现象增多，个别企业应收账款占销售收入的70％以上，一些企业因缺资金而处于停产或半停产状态。
二是负担仍然较重。虽然国家实施普遍性降税清费，但一些地方的行政性收费和银行各项服务收费等税外费用总计仍高达税收的1．5倍。此外，一些行业协会收取的中间环节费用依然过多过高，很可能成为压倒企业的最后一根稻草。
三是市场竞争环境不佳。企业反映，恶性竞争、低价竞争、假冒、侵权等行为，挫伤了企业创新的积极性，使一些创新型企业步履维艰。同时，知识产权保护不够等现实软环境问题，也导致企业创新成本高、风险大、周期长，持续创新动力难以巩固和扩大。
加强应急政策储备以策万全
虽然一季度经济运行初显平稳，但面对众多结构性难题和极其复杂的内外部经济挑战，2016年仍需要更有协调性、更有针对性、更为精准的政策硬度，以巩固和扩大经济企稳向好势头。要坚持“中性偏松”的政策取向，实施更有力度、重点更为突出、效率更高的财政政策，稳健中性的货币政策，同时加快推进供给侧改革释放微观活力，促使经济运行在预期区间。
一是将今年赤字率基本稳定在去年的实际水平。尽早安排新增赤字规模，尽快下拨经常性预算资金，加大对交通工程、水利工程、生态环境保护工程等公共项目投资，促进项目及时落地。盘活财政存量资金，统筹用于加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。
二是积极推进结构性减税。进一步降低制造业增值税率，将小微企业、个体工商户和其他个人增值税起征点改为免征额，推进金融业等服务业“营改增”扩围。落实研发加计扣除税制，扩大固定资产加速折旧的范围。提高企业教育培训税前列支比例，将培训费从现行工资总额的2．5％提高到5％。适当下调燃油消费税税率，统一下调运输与物流领域税率至6％，降低企业物流成本。
三是增加城乡最低生活保障。提高农村特殊困难群体和老龄化人口补贴，提高基本医疗保险补助标准、基础养老金补助标准和贫困救助标准。
四是适当增加资金供给。将广义货币供应量M2增长保持在13％左右，降低存款准备金率1个百分点，调整合意贷款规模管理参数，增加商业银行可用头寸，将银行信贷额度基本稳定在最近半年的平均水平。
五是加大公开市场操作频率，增加短期市场流动性，引导短期利率维持在较低水平。
灵活运用常备借贷便利操作、抵押补充贷款、短期流动性调节工具（SLO）等，提高企业获贷的及时、有效性，降低企业融资成本。
六是盘活信贷资金存量。通过各种定向调控措施如再贷款、定向降准，进一步扩大信贷资产证券化试点范围，为中小微企业提供资金支持。在调整优化信贷结构基础上，提高信贷效率。
七是灵活管理和调节涉外金融活动，促使人民币有效汇率基本稳定。均衡利用外汇储备，通过适当减持美元国债等方式平衡外汇供求关系，防控资本外流。
八是进一步扩大城乡基础设施投资。
加快以城市群为核心的城际交通、综合交通运输枢纽、多式联运系统建设和智能交通系统建设。推进城市立体停车场建设和地下管网改造。落实城镇居民保障房建设、棚户区改造和农村危房改造投资计划。推进农村水利建设、道路硬化、电网改造、光纤入村、学校改造、公共卫生、村镇文化等工程建设。推动社会资本积极参与城乡教育、公共卫生、环境保护等领域的PPP项目尽快落地。
九是进一步扩大城市“双创”范围，改善农村“双创”环境，建立城乡“双创”长效机制，增加城乡就业机会，提高居民收入水平和消费能力。进一步实施绿色家电补贴新政，完善新能源汽车补贴政策。加快发展旅游度假、健康养老、教育培训、文化体育和母婴家政等市场，释放居民多样化消费需求，扩大城乡消费规模。
十是鼓励劳动密集型、高技术含量和高附加值产品出口，调整钢铁、化肥等行业出口退税政策。推进贸易便利化，适当降低信用纪录良好企业产品的海关查验频率和查验费用。
十一是着手清理“僵尸企业”。全面落实八部委联合制定的《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，加快设立国家工业结构调整专项资金、并购引导基金等，对过剩产能行业的企业退出进行成本补偿，促进企业兼并重组，推动市场主体重建。
十二是精简归并“五险一金”，降低企业社会保险费用。进一步清理不合理行政性收费和不规范中介服务费，降低制度性交易成本。
十三是推进城镇保障性住房货币化安置。积极发展租赁市场，鼓励自然人和机构投资者购买库存商品房，转租给进城落户的农民工家庭。加快城乡统筹的土地与住房制度改革，探索实施“宅基地换房”政策。
十四是稳妥推进股票注册制、新三板转板、战略新兴板等方案出台，完善多层次资本市场体系。在提高直接融资、积极服务实体经济的基础上稳定资本市场。加快设立国家中小企业发展基金，扩大新兴产业创投计划规模并设立引导基金，支持企业创新创业发展。
十五是实施新的债务置换和新债发行计划，解决好处置“僵尸企业”过程中的三角债问题，减轻企业和地方政府的偿债压力，降低债务风险。
国家发改委宏观经济研究院经济研究所经济形势课题组（执笔：刘雪燕杜飞轮杜秦川）
