来源：金融时报
中国方面加大了清理银行体系中坏账的力度，国家主导的一个债转股计划（此前权威人士在人民日报的访谈中国明确反对债转股）的价值仅在过去两个月就飙升大约1000亿美元。
这一政府主导的计划迫使银行注销坏账，以换取困境企业的股权。万得资讯(Wind Information)数据显示，该计划的价值从3月初的大约1200亿美元飙升至4月底的2200多亿美元。
对于北京方面将付出多大努力对金融体系进行资本重组，行业观察人士展开了激烈辩论。目前不良贷款占中国各银行资产的百分比越来越高——有人估计高达19%。债转股的最新数据，以及去年启动的债务转债券，都显示一场低调纾困行动正在进行中。
“人们可以说，政府主导的资本重组已经在以一种非典型的方式发生，从而减少对字面意义上的资本重组的需要，”标普全球评级(S&P Global Ratings)常驻北京的金融机构总监廖强表示。
据中国媒体报道，2015年已经批准了高达4万亿元人民币（合6120亿美元）债务转债券，这种操作意味着，国有控股的银行把发放给地方政府关联企业的短期贷款，置换成期限长得多的债券。
该计划被誉为一项成功，因为它化解了地方政府受到的压力；前些年地方政府在没有市政债券市场的情况下，被迫用银行贷款推进公共工程项目。
分析师们迄今对债转股计划远远没有那么热情，他们表示，胁迫银行成为那些无力偿还贷款的企业的利益相关者，将在今年进一步拖累利润。廖强称，债转股非但没有支撑银行的稳定性，反而削弱了银行的稳定。
这些计划只是北京方面应对坏账的两条战线。
15年前曾经纾困中国四大国有商业银行的国有控股的资产管理公司，过去两年在购买坏账组合方面日趋活跃。由省级政府运营的地方资产管理公司在地方一级开展着同样的业务。
政府还重启了不良贷款证券化市场，本月的两笔交易价值5.34亿元人民币。这些努力甚至上了网，债务管理公司在中国最大的在线零售网站兜售不良贷款。
根据银行业监管机构的数据，中国各商业银行的平均不良贷款率官方数字在3月底达到1.75%。这标志着这些政府批准的数字连续第11个季度上涨。
但官方数据不包括所谓的僵尸贷款；一些分析师表示，规模大得多的僵尸贷款存量意味着，未来可能需要对银行进行一场更为正式的纾困。
里昂证券(CLSA)分析师郑名凯(Francis Cheung)估计，截至去年底，坏账占中国各银行贷款账簿的15%至19%，政府可能不得不向银行体系注入10.6万亿元人民币的新资本，相当于15.6%的国内生产总值(GDP)。
渣打银行(Standard Chartered)亚洲区首席经济学家马德威(David Mann)指出，“影子金融”（泛指规避监管的银行表外放贷）加剧了这个问题。不过，马德威在最近一份报告中提出，中国为了清理坏账而实施的众多计划，将减少对银行体系进行直接纾困的需要。
据里昂证券估计，中国的影子贷款总额在去年底达到大约40万亿元人民币，为GDP的59%左右。尽管其中有很大一部分并非不良贷款，但其不透明性意味着很难评估其风险，或对其进行监管。
