“现在的情况是传统大型企业很多都是符合去产能、去库存条件的行业，而制造、批发、零售等小微企业又不景气，‘一大一小’两头的信贷都不能投。这个趋势我觉得至少还要维持到年底。”一家国有大行信贷部负责人对中国证券报记者表示，目前全行业都面临“一大一小”信贷投放萎缩的问题，而国有四大行在“三去”上的“下狠手”或许在很大程度上抑制了新增信贷的增长。
央行12日公布的数据显示，7月新增社融总量4879亿，不足6月新增量的三分之一，同比少增2632亿。其中对实体贷款新增4550亿，同比少增1340亿。不少专家表示，企业信贷的大幅下滑对7月信贷增量形成较为严重的拖累。长期来看，中性货币政策将面临经济下行压力的考验。
“三去”下的信贷投放“停步”
谈及7月的新增信贷数据“大跳水”，银行业内人士对中国证券报记者表示，尽管早有预期但也觉得意外。
国有大行多位人士表示，国有大行在落实“三去”方面很严格，今年那些产能过剩的大企业信贷投放都“停步”了，预计今年下半年情况还会更糟一些，有可能全年的信贷指标都完成不了。四大行作为信贷投放的“绝对主力”，影响还是很大的。另外，由于今年一、二季度信贷投放冲得有点狠，所以进入下半年总行会适当调控一下，7月份就直接显现出来了。
上述情况在山西、山东等传统能源大省最为明显，曾经的大客户如今成了“烫手山芋”。一家股份制银行太原分行人士称，“今年我们已经不做新增客户了，大企业很多都是煤炭企业，总行要求限制或退出。目前我们只做续贷业务，这部分还比较正常，明年很多续贷客户都到期了，不知道信贷投放会不会更糟糕。”煤炭、钢铁、水泥等具有较强顺周期特征行业都面临着“内忧外患”的严峻形势。中国钢铁工业协会副秘书长窦力威表示，中国已经进入了钢铁工业的峰值区，必须坚定不移地化解过剩产能，坚持减量重组的基本原则。
“三去”之下，产能过剩、库存较大的大企业信贷投放“停步”。而一直引导的实体经济、小微企业融资也仍未“崛起”。浙江泰隆商业银行相关负责人表示，今年以来实体经济的有效信贷不足愈发明显，批发、零售、制造类小企业相当不景气。“有部分企业客户我们想投贷，但是人家不需要，反而提前还贷。这些小企业主今年都不愿意扩大投资、不敢扩充规模。”
交通银行首席经济学家连平分析称，实体经济运行压力较大，企业投资意愿较弱，导致企业信贷需求呈下滑态势，数据显示企业中长期贷款仅增加1514亿元。企业信贷的大幅下滑对7月信贷增量形成较为严重的拖累。一方面可能反映出地方政府债务置换在操作上具有时滞性，6月大规模的地方政府债券发行，部分延后对7月的企业信贷造成了负面影响。另一方面可能再次印证了当前企业经营的活力、投资意愿的确不高的问题。另一值得关注的是，票据融资近两月绝对量规模较前一段时期的千亿规模大幅萎缩。6月新增为-151亿，7月新增为276亿，这或许与近一段时间票据风险有所上升有关。
个贷还能“撑”多久
细看7月信贷数据，7月居民部门贷款增加4575亿元，其中短期贷款减少197亿，但中长期贷款增加4773亿，依然处于历史高位。整个上半年，个人房贷的表现似乎越来越“抢眼”。那么，这个趋势还能“撑”多久？
海通证券首席宏观分析师姜超认为，居民中长期贷款规模已经超过各部门贷款的总和，反映前期地产火热带来的滞后拉动作用。但4月以来地产销售额增速开始大幅回落，7月虽小幅反弹但难改长期下行趋势，且当前中国居民购房边际杠杆率已经达到42%，接近美国金融危机期间的峰值水平，所以居民房贷高增长的状态难以长期持续。
中金公司认为，房贷快速增长是以居民真实购房需求上升为支撑的，而非单一的杠杆撬动。中国的总体房贷杠杆率及全民负担能力目前还未超出合理范围，但目前房贷存量年同比31%的增长的确高出长期可持续的水平，其中不无隐忧，并已引起了相关部门的关注。因此，不能排除在房价上涨较快的城市房产和房贷政策进行调整的可能性。
不少银行业内人士直言，房地产政策开始分化，一二线热点城市开始收紧，近期一线房市销量明显回落，银行的个人住房按揭政策随之调整是大概率事件。今年上半年，在北京等一线城市，首套房贷利率享受8.3至8.5折优惠并不难。
进一步宽松空间有限
银行业人士直言，目前实体经济融资成本仍较高、信贷需求极弱，信贷的超预期下降刺激了宽松预期再次升温。
姜超认为，7月固定资产投资累计增速降至8.1%，其中民间投资单月降速加快，而消费当月同比增速放缓至10.2%，外贸仍在萎缩，经济下行压力依然较大，加之近期通胀显著回落，意味着中性货币政策将面临考验，宽松预期重新升温。但长期看，宽松货币政策不能解决经济中的结构性问题，而只会吹大资产泡沫，供给侧改革才是王道。
连平表示，综合来看，当前信贷需求结构性问题突出，而市场整体流动性相对充裕。解决当前经济下行压力较大背景下企业投资意愿不足的问题，或许更应从信贷需求端入手，培育新兴产业，刺激新的信贷需求增长点，进而改善资金脱实向虚或是集中流入部分行业、产业催生资产价格泡沫的现象。因而，预计未来一段时间货币政策将保持稳健，进一步向松调整空间和幅度有限。大幅向松可能增加人民币贬值压力和催生部分资产价格泡沫，较之可能取得的货币政策效果而言，弊大于利。
