近日在蓉举行的四川省国资国企改革发展工作会议提出，积极推进川化股份在2017年恢复上市。《金融投资报》记者注意到，川化股份 (000155) 由于2013年、2014年和2015年连续三个年度亏损，且2014年、2015年期末净资产为负，按照有关规定，其股票已于2016年5月10日起暂停上市。目前由四川能投集团等十三家企业组成的联合体担任其重整投资人，而即将来临的2017年，将成为决定川化股份在A股市场命运的关键时段，因此其表现将令人关注。
本报记者 杨成万
正面因素：
业绩承诺或有保障
作为川化股份重整主投资人、控股股东的四川能投集团承诺：川化股份2017年度实现的经审计归属于母公司的净利润不低于3.15亿元、2018年度实现的经审计归属于母公司的净利润不低于3.5亿元。如果实际实现的净利润低于前述承诺净利润的，由能投集团在相应会计年度审计报告出具后1个月内以现金方式补足未达到承诺净利润的差额部分。“上述承诺的兑现保障来自于以下方面。”四川能投集团表示，四川能投集团直接持有川化股份26.20%的股份。自川化股份恢复上市后复牌之日起，如果未能在2017年度和2018年度利润承诺期实现承诺利润，在完成现金补足差额之前，能投集团不通过二级市场抛售、协议转让等任何方式进行减持。《金融投资报》记者注意到，川化股份开拓经营也将对恢复上市公司助一臂之力。为改善经营现状和降低退市风险，川化股份自2016年7月起通过对外借款、招聘相关人员等方式开展了一般商品的国内外贸易，使其2016年三季报显示的净利润为33044万元。
负面因素：“坑”大“水”深
虽然今年上半年川化股份实现净利润30591.3万元，但这是因为拍卖非货币性资产取得的处置收益，不能与正常经营所得相提并论;而且，扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东净利润仍亏损4313.06万元。同样的情形也发生在了今年三季度，公司扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为亏损2631万元。同时，今年二、三季度末，公司净资产分别为-11.72亿元和-11.47亿元。
有业内知情人士认为，在行业困境依旧的情况下，面对27亿多元的亏损和11.47亿元负资产这么大一个“坑”何时才能填上，不能说是一件轻松的事。中小投资者与川化股份在投资人作出的业绩承诺保证方面也存分歧：中小投资者认为，对川化股份作出业绩承诺的应该是所有的重整投资人，既包括作为主投资人的四川能投集团，同时包括重整联合体的12家企业，而川化股份将“重整投资人”偷换为“主投资人”。
《金融投资报》记者注意到，川化股份在2016年11月16日回复深交所关注函时称，《遴选公告》已明确投资人可以是单一投资人或者联合投资人，因此，《遴选公告》内容并未违反《重整计划》，不存在将“重整投资人”偷换为“主投资人”的情形。
长久之计：
主营业务转型升级
冰冻三尺，非一日之寒。川化股份在2013年、2014年、2015年分别亏损63331.6万元、156682万元和56535.1万元，3年合计亏损27亿多元，今年一季度继续亏损3457.42万元。《金融投资报》记者注意到，在川化股份连续亏损的背后，是国内化肥行业产能严重过剩、价格持续低迷，行业深陷阱的真实写照。
有业内知情人士认为，在未来一段时间内，国内化肥行业产能仍将严重过剩、价格将持续低迷，行业困境依旧，川化股份虽然能够复牌，但复牌并不一定等于复兴。“转型或许是川化复兴的唯一契机。”有业内人士透露，四川能投集团将利用青白江的存量土地资源，打造“战略性新兴产业科技园”，投产碳纤维项目6条生产线;同时将投资AMOLED项目。
四川能投集团也表示，计划在重整结束后，逐步适时注入具有良好经营业绩、运作规范的优质资产，积极帮助川化股份实现主营业务转型升级，从而进一步改善财务状况，使其恢复持续经营和盈利能力。
作者：杨成万
