在贵州茅台股价2020年中连续突破1300元、1400元，2020年末一度突破1900元之际，同样位于贵州茅台镇的国台酒业，正在IPO的道路上狂奔。
营收三年增2.29倍，酒却是自己卖给自己的股东。国台酒业的这个骚操作，无法洗清业绩造假的嫌疑。国台酒业会是下一个乐视网么？
国台酒业高速增长冲刺IPO
为了冲刺IPO，搭上白酒行业资本的顺风车，国台酒业也算是拼了。
招股说明书公开数据显示，国台酒业2017、2018、2019的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元，净利润分别为0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元。报告期内，营业收入增长了2.29倍，净利润增长了7.74倍。
单纯从这些数字来看，国台酒业无论是营业收入还是净利润，都堪称优秀。
有如此优异的业绩作支撑，2020年5月，贵州国台酒业向证监会提出首发上市申请，拟融资25亿元。其中，20亿元用于6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目，5亿元用于补充流动资金。
股东入股涉嫌业绩造假？
然而，靓丽的业绩背后，却也充满了争议。《雪山财金》一周前就曾质疑过国台酒业一边债台高筑，却一边上市前夕突击大笔分红，企图在上市后圈新股东的钱还上市前欠下的债。
有知情人告诉《雪山财金》，国台酒业过去几年的销售业绩飞速增长，却洗不掉依靠股东的关联交易，造成业绩“虚假繁荣”的嫌疑。实际上，这些酒只是从国台酒业卖给了经销商，经销商并没有将这些酒全部卖出去。
知情人分析说，从白酒行业惯例来看，一般酒企，经销商与酒企之间，是厂家与经销渠道的关系，两者仅仅是上下游合作关系，一般也不互相参股持股。如果酒企将酒卖给经销商，经销商将酒卖给终端消费者，中间会有长短不一的周期。而一般情况下，酒企只要把酒卖给经销商，就可以视作完成销售。
但是国台酒业与其他同行相比，却有所不同。因为国台酒业的经销商大部分是自己的股东，所以从严格意义上讲，卖给经销商的这部分酒，如果没有进一步卖给终端消费者，那只能算是囤在自己手上。国台酒业这样操作，虽然从会计意义上显示出销售业绩迅猛增长，但是却涉嫌为了冲刺IPO而业绩造假。
招股书显示，2017年至2019年间，国台酒业向前五大客户销售金额分别为1.11亿元、2亿元以及2.42亿元，占同期主营业务收入的比例分别为19.45%、17.01%和12.8%。其中，连续三年位居国台酒业第一大客户的，均为该公司实控人控制的关联方。而位居最近两年的第二大客户则是2017年直接入股国台酒业的广东粤强酒业有限公司。
从申报稿来看，国台酒业主要采用经销商模式销售产品2017、2018、2019年，公司的第一大经销商均为实际控制人旗下的企业，各年度销售额占比分别为8.94%、5.8%、4.26%，而第二至第五大经销商多为私营小微企业。
关联交易支撑起的业绩
由股东兼经销商支撑起的销售业绩，可信度有多高？
《雪山财金》曾经关注过，招股书显示，2017年至2019年，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司（下称“天津帝泊洱”）在国台酒业关联交易额中稳居第一位。3年内，天津帝泊洱的采购额分别为3641.08万元、4816.56万元以及4661.46万元，占同期关联交易总额分别为71%、70.55%和57.9%。
尽管天津帝泊洱是一家以经销茶叶为主业的公司，却连续3年成为国台酒业的第一大经销商。而层层穿透之后，该公司最终实际控制人为国台酒业董事长闫希军家族。
更为吊诡的是，在2020年5月25日，也就是国台酒业递交招股说明书的3天之后，这家曾经是国台酒业连续3年的最大经销商，却向当地工商部门递交了注销申请。
《雪山财金》想知道，2017年至2019年3年内，天津帝泊洱从国台酒业购买的超过1.3亿元国台酒，是最终流向了终端消费者的餐桌，还是躺在某个不知名的仓库？
在国台酒业上市前的审核中，这些超过1.3亿元的关联交易数据，会不会是一笔无法核对的烂账？
《雪山财金》注意到，从2020年上半年起，天津帝泊洱已经不出现在国台酒业经销商榜单中。一家名为广东粤强酒业有限公司的经销商，以接近8500万的金额，成为国台酒业的头号经销商。招股书显示，2020年1~6月，粤强酒业及关联方累计实现销售额为8495.37万元，占营收比例为6.25%。
工商资料显示，2018年2月和4月，国台酒业两度增资之时，粤强酒业合计出资3600万元入股，其中360万元作为新增注册资本，其余3240万元计入资本公积，换得国台酒业1.19%股权，对应的入股价格为10元。2019年7月，国台酒业对整体股东转增股本，股本变更后，粤强酒业持有435.74万股，持股比例保持1.19%不变。
公开数据显示，共有102家经销商成为了国台酒业的股东。正是这些股东兼经销商，支撑起了国台酒业的大部分销售业绩。
《雪山财金》注意到，通过关联交易进行财务造假，是A股很多暴雷公司惯常使用的手段，近年来最为出名的就乐视网。不得不说，在国台酒业的各种骚操作中，我们仿佛又闻到了相同的味道，看到了相似的配方。
