近年来国内投融资环境持续收紧，资本流动性放缓，不少急需融资的企业已被融资卡住了脖子。2021年开始，融资不顺利。2021年9月新康众汽配(江苏康众汽配有限公司)宣布完成2亿美元D轮融资，但截至2022年4月底，这笔巨额的融资并未在公开的财务报表中足额体现。
根据上市公司金固股份公开财报——《金固股份：2021年年度报告》中的数据显示，新康众2021年亏损6.59亿元，如将所得税递延收入算入在内，全年实际亏损或达8.78亿元。净资产减了3.4亿元，而实际到帐现金仅3.1亿元多。
融资到帐巨额缩水和看不见摸不着的所得税递延资产
在《金固股份：2021年年度报告》第224页的新康众财务情况显示，江苏康众汽配有限公司2021年综合收益为-659,603,109.58元 ，而净资产从期初的2,746,205,574.99元 减少为2,397,440,635.51元 ，减少了348,764,939.48元，这组数据意味着在2021所属的财年期间，康众汽配的筹资性现金流入为310,838,170.10元，这笔到帐的金额仅3.1亿元多，并非公开报道的2亿美元。
根据公开的财务报表，新康众在2021年度处于亏损状态，所以财务报表中江苏康众汽配有限公司的综合收益为-659,603,109.58元，这其中包含所得税递延收入219,867,703.2元，即实际亏损是879,470,812.77元，根据会计准则，其中25%可以计入所得税递延(今年的亏损会在未来五年内的某一年盈利抵扣，少交抵扣的盈利的25%的企业所得税，所以确认为今年的收入)。
即江苏康众汽配有限公司2021年末的净资产2,397,440,635.51元中，所得税递延这种看不见摸不着、无法导致盈利的资产，又多了2.19亿元。
根据金固股份过去2018年-2021年的年报，江苏新康众汽配有限公司的历年亏损分别是-128,413,959.60元，-4,246,531,932.50元(金固股份信息披露错误，后更正为-424,653,193.25元)，-473,396,586.25元，-659,603,109.58元，合计亏损总额为1,686,066,848.68元，对应江苏新康众汽配的所得税递延资产为562,022,282.9元。这意味着江苏康众汽配有限公司2021年底23.97亿元净资产中至少有5.62亿元是看不见摸不着不能用的所得税递延资产。
亏损、较差的流动性资产与不断推出的轻资产加盟商品牌
来自公开财报的信息显示，江苏康众汽配有限公司2021年期初非流动性资产为1,191,806,302.99元，期末变更为1,766,160,858.35元 ，增加的5.74亿元中有2.19亿元是2021年产生的所得税递延，其他的则是投资房产，自建物业，收购企业的商誉，研发资本化形成的无形资产。
据悉江苏康众汽配有限公司在2021年上半年进行了大量的汽配经销商并购，在此过程中应有无法使用的商誉参与，因此导致企业资产的流动性进一步降低。
在此情况下，企业的可用资产仅6.3亿元(净资产剔除非流动性资产)。企业需要用这些款项购买商品库存，需支付日常经营所需一千多个前置仓的租金，以及支付2022年当年的亏损。若今年的经营性亏损和去年保持一致，是879,470,812.77元(财务亏损659,603,109.58加上所得税递延219,867,703.2)的话，前述资金或仅够支撑到2022年的9月。
除了固有资金，企业也可通过银行贷款、拖延应付账期占用供应商货款等产生流动性负债或非流动性负债的暂时缓解部分困境。同时，在经营端加速加盟商的推进。新康众旗下从2022年3月份开始推出2个连锁加盟品牌，目标均为年度加盟商为1000家，而对外公开的主要加盟费是品牌使用费。轻资产加盟，一直是新康众推崇的经营模式。事实上，虽然近几年汽配供应链赛道颇受资本青睐，但难言哪家企业已经实现盈利，相比直营的重资产模式，轻资产的经营模式对终端门店无法实现较强的掌控能力，在增效方面显然要弱很多。
可自由支配现金告急
除公开的财报信息外，江苏康众汽配有限公司面临资金压力也在持续融资。从融资信息中可见，截至2021年末，该公司的货币资金仅10.2亿元，对应的到期应付票据为10.6亿元，几乎相差无几。
如该公司不减少对下游汽修店应付账款的账期、不压缩存货库存、不拉长供应商的账期，只要今年产生亏损，就会产生较为严重的后果：或拖欠员工工资、或拖欠供应商货款、会面临和社区团购呆萝卜一样的情况。
而江苏康众汽配有限公司10.2亿元的货币资金中，又有6.1亿元为受限资金(一般为被质押担保，或为本企业开出去的应付票据做担保，或为对外企业做担保)，这意味着可用的现金与现金等价物仅4.1亿元(货币资金剔除受限资金)。以此口径计算，若江苏康众汽配有限公司今年的经营性亏损金额和去年一致为8.78亿元，那则意味着不迟于本月底其可用现金与现金等价物4.1亿元或将被消耗完。
企业接下来的做法，则是多卖货少进货，损失商品满足率降低平台竞争力，或将进货付钱的账期进一步拉长，可借用供应商的钱圆自己的梦。
新康众还有哪些自救之路?
在年亏损8.78亿，仅4.1亿现金的情况下，如何避免资金链断裂的难关，下列几种模式或可尝试。
1、通过裁员降本增效。实际上，从2021年下半年开始江苏康众汽配有限公司已经开始通过各种方式减少亏损。通过裁员，该公司的员工数从高峰期一万人或会裁减至5950人，据悉这批被裁的员工大多来自贡献销售额和利润等主要业务前置仓的销售人员，而导致近年亏损扩大的其他非销售利润贡献部门的规模并没太大的压缩。
2022年康众汽配又通过和高博合资，剥离不盈利部门好快全。但财务报表上体现的数字并未得到扭转。江苏康众汽配有限公司经营性亏损从2020年的13.39%扩大到2021年的14.84%。仅通过裁员和剥离非盈利部门，对2022年从前一年亏损14.84%直接扭亏为盈，这些做法恐怕杯水车薪。
根据市场统计，裁减近4000人的规模意味着人力成本的支出减少在2亿～4亿元区间。但从《金固股份：2021年半年度财务报告》第94页显示，江苏康众汽配有限公司2021年上半年财务亏损是3.2亿元，经营性亏损为4.28亿元。由此得出，该公司下半年的经营性亏损或为4.5亿元左右，亏损并未收窄。2022年想靠减少亏损或扭亏为盈来解决超过4亿元资金的资金缺口，难度颇大。
2、降低库存，拉长供应商帐期，挤出可支配现金。财报显示，江苏康众汽配有限公司2020年存货的货值为9.36亿元，当年销售额47亿元，库存周转天数为72天。2021年存货的货值为13.12亿元，当年销售额59亿元，库存周转天数为80天。同比库存周转天数增加8天。 而2022年江苏康众汽配有限公司想扭转库存周转天数的趋势，希望通过降低库存挤出来弥补亏损，依然困难重重。与此同时，以供应链见长的销售平台京东，它的库存周转天数是30.2天，过去三年一直在压缩，三年将这个数字减少了8天。
来自财报的数据显示，江苏康众汽配有限公司的2020年应付账款为2.4亿元，帐期为18天，2021年的应付账款为2亿，帐期为12天。可见公司下游的供应商对回款的时间要求在不断提高。
在这种大势下，进入2022年，扭转趋势拉长应付账款的账期，本来就难。不知供应商在得知康中汽配资金链紧张的情景下，是愿意拉长帐期，还是应付账款转换成有银行背书的应付票据?
3、融资，银行贷款或者股权融资。根据江苏康众汽配有限公司2021年10.6亿元的应付票据，6.1亿的受限资金来计算，应当已经使用了超过4.3亿的银行信贷敞口。在进一步恶化的财务报表的情况下，银行能做到不压缩这笔贷款的缩信贷规模已颇为难得。若期望银行向亏损且可变现资产大幅减少的企业扩大借贷，难度颇大。据悉这笔资金的主要授信银行来自南京和江苏本地，而因众所周知的原因，下半年这些银行的授信门槛或会大幅提高。
通过金固股份2018年-2021年年报披露的江苏康众汽配有限公司净资产变化和亏损情况计算得出，它分别在2019年融资到账金额为7.9亿元,2021年融资到账金额为3.1亿元。2022年希望融资来解决一家年亏损8.78亿但仅剩4.1亿现金的企业，那意味着至少要融资4亿以上，如此刚好够本年内补足所亏损耗光得现金部分。
近年来融资难吗?今年的融资难吗?这个答案不言而喻。
综上所述，在风险投资退潮下，康众汽配的资金链何去何从，是面临断裂，还是会遇到白衣骑士?拭目以待。
