进入2018地产下半场,除了房企晒出的“成绩单”,券商和投行发布的点评报告也成为检验房企上半年“收成”的重要参考之一。
7月26日,申万宏源发布报告,首次覆盖旭辉并给予“增持”评级。据不完全统计,自7月始,旭辉已收到了多家机构的“好评”:
中金公司
发布更新研报,重申旭辉控股为其房地产板块首选标的之一。
东吴证券
发布了月度更新,维持旭辉“买入”评级。
华泰金控
发布行业报告,旭辉是首选标的之一。
兴业证券
发布行业报告,将旭辉列为首选标的。
中信建投
发布行业报告认为板块积极因素累计有利于修复板块信心,建议优选优质港股企业如旭辉控股。
野村证券
整体业绩强劲,将旭辉列入首选推荐。
花旗银行
2018年上半年内房股财报预计表现超过预期,利润率温和改善,将旭辉列入首选推荐。
权益增速显著 盈利同步提升
销售快速增长,是众多机构在报告中对旭辉的一致评价。近五年来,旭辉一直保持着60%的年复合增长率,并于2017年成功实现对千亿高峰的跨越。
申万宏源认为,2012-2017这五年间,旭辉合约销售额年复合增长达61%,同期权益销售额年复合增长达42%,显著超越板块同期的平均增速。与此同时,旭辉立足2018年实现1400亿元合约销售,2021年突破3000亿,申万宏源据此表示,这预示旭辉未来四年的年复合增长仍达三成。
据2018年上半年未经审计的企业通讯显示,旭辉1-6月的合同销售及权益销售均增长了40%,保持一致,权益销售占比趋于稳定。
规模增长的同时,旭辉盈利能力也在同步提升。根据年报发布数据,2017年旭辉净利润为人民币48.3亿元,同比增长72%,核心净利润达人民币40.8亿元,同比增长45%。同时,旭辉近五年的平均核心净利润率都维持在12%以上,有鉴于此,申万宏源也表达了对旭辉“2018-2020年仍能实现核心净利润至少年均三成增长”的良好预期。
中金公司认为旭辉可售资源充足,同时深度布局一二线城市和城市群能够保障去化率。考虑到18 年60%-65%销售资源都集中在下半年推出,预计三四季度销售额均有望实现快速增长。
兴业证券认为,虽然地产行业仍面临诸多的宏观经济和行业政策的不确定性,但行业的确定性在于销售和业绩,以及行业的集中度不断提升,投资者可布局优质的龙头公司,首选全国范围内布局完善、货值充足、销售增速高的公司,首选标的为旭辉控股。
华泰金控相信仍然强劲的购房需求及领先开发商可观的销售前景应能缓解近期行业部分压力。对于销售势头仍然强劲的股票标的,如旭辉控股将出现机会。
积极谨慎拿地 驱动中长期增长
东吴证券表示,旭辉深耕核心城市,土地储备量大质优,一二线城市占比较高;公司善于把握土地投资机会,多元化、逆周期拿地使土地成本维持低位,有力地推动了公司销售规模快速增长,未来业绩锁定性强。
对于拿地,旭辉始终保持着冷静而又审慎的思考,精准研判市场大势,结合公司发展战略,确立了科学而又合理的土地购置节奏。
据统计,整个上半年,旭辉新进城市22个,新增项目高达68个。东吴证券指出,旭辉2018年上半年平均土地成本为6089元/平米,拿地平均地价占上半年销售均价比例仅为39.8%,保障了项目未来较高的毛利水平。同时,中金公司也认为旭辉在旧改和收并购拿地方面经验丰富,预计下半年公司市场份额有望进一步提升。
在拿地方式上,旭辉坚持灵活多变的风格,除了常规的招拍挂,旭辉还乐于与优质房企携手合作。旭辉控股执行董事、旭辉集团副总裁兼财务中心总经理杨欣在近期接受记者采访时表示:“在地价高企时,选择合作分担风险;在土地市场出现机会时,增加权益比例,灵活地应对策略,能够保证公司在风险可控的情况下,取得快速的增长。”
“铁三角”铸就稳健财务
在业内,旭辉一直以稳健经营著称,通过对规模增长、利润提升、稳健财务三者的高效统筹,旭辉构筑了以规模、利润率、负债率为中心的“财务铁三角”,实现了“有质量的增长”,颇受投资者信赖和认可。
近年来,旭辉始终将对负债率及现金流的控制放在首位,据旭辉控股2017年报显示,旭辉控股短期负债占总有息负债25%,现金短债比2.5倍,利息覆盖率4.5倍,显示了良好的债务管理能力。
与此同时,旭辉不断拓展多元化的融资渠道,灵活发债,融资成本始终保持在行业较低水平。2018年上半年,旭辉成功在境内外发债6笔,利率均属于同比行业较低水平,有力佐证了市场对旭辉的认可。
野村证券表示,内房股之间的两极分化愈加明显,野村证券偏向推荐长期基本面稳固、现金流强劲、以及具备短期催化能力的公司,根据业绩预览和当前估值,旭辉为首选推荐标的之一。花旗银行认为,虽然市场波动可能持续,但内房股仍然存在基本价值,表现在稳固的销售,可锁定的盈利,资产负债表的管理,这都将在2018年上半年的业绩中得到体现,综上,花旗将旭辉列为首选推荐。
稳健的企业经营,准确的拿地节奏,清晰的公司战略带来可期的成长潜力,为旭辉赢得了众多机构的认可,而机构对旭辉的正面评价,也对旭辉的未来发展起到了有力的推动作用,两者形成了良性循环,将有力助推旭辉二五战略目标的达成。
