奶茶妹真的要哭晕在厕所了，一天时间，他老公的钱缩水17个亿。
京东股价连日大挫。在过山车式的“五连跌”后，4月26日，京东股价一度跌至34.88美元，曾一天蒸发过百亿(人民币)。而据福布斯实时富豪榜，截至25日，刘强东身家91亿美元，比前一天下跌2.82亿美元(约合17.81亿人民币)。
事实上，京东股价从2018年2月26日后便无抬头趋势，两个月股价蒸发184亿美元(约合1162亿人民币)。
许久以来，一部分投资者看空预言似乎灵验了。
4月20日，瑞士信贷分析师Thomas Chong发布一份研究报告表示，为了应对新零售带来的影响和冲击，京东在不断加大物流，技术研发和投资支出，从而导致其成本上涨。受此影响，瑞士信贷将京东2018年盈利预测下调33%，2019年盈利预测下调15%。
报告发布不久，京东董事局主席兼CEO刘强东在接受央视采访时表示：核心知识产权的建设，还有技术的投资，都需要很长时间，七年八年甚至十年都看不到利润，看不到收入，带来的都是亏损。“但我觉得作为企业家，这是我们应该坚守的底线。”
外界将此解读为，刘强东在给京东业绩预期“降温”。事实上，在瑞信发布此次研报之前，投资者的看空情绪已被连番刺激。
刘强东承诺多年的“规模经济”证伪
京东常年亏损已是一个“公开的秘密”。
京东财报显示，从2009年开始，京东一直深陷亏损的泥潭不能自拔。直到2016年，京东才宣布按照非美国通用会计准则(Non-GAAP)，首次年度扭亏为盈。然而在一些投资者看来，Non-GAAP是一个弹性很大的口径。新加坡APS资产管理基金公司连续在2016年、2017年做空京东，就是一种不信任的表现。
以自营电商起家的京东，诞生之初就投入了大量资金自建物流体系。这是京东模式的竞争核心。
但自营是一把双刃剑，在刺向对手的同时，自己也可能双手血淋。对京东及其投资者来说，这意味着要忍受长期的亏损。对此，京东稳定投资者的办法之一就是：靠GMV吹高估值。其理论是，零售企业做到一定规模后，规模效应就会出现，能实现非常高的利润。
然而，距京东在纳斯达克上市已经过去快四年，京东的GMV扩张了近10倍，但自营业务的毛利润率却没有出现较快增长。据天风证券测算，从2012年至2017年H1，京东自营毛利率始终在6%-7.5%之间徘徊。
一边是GMV急剧扩张，一边自营毛利率却始终稳定。这意味着，规模扩张导致高利润的模式并没奏效，也因此京东一直被外界诟病“规模不经济”。
这似乎已经不是什么秘密。财报数据显示，从2014年Q1开始，京东的毛利率持续走高。而与此同时，其自营毛利率保持稳定，这意味着京东的主要利润来自第三方卖家以及金融、物流等服务业务。
有媒体分析，财报数据表明京东可能正告别高速增长阶段，而京东目前还未实现大规模稳定盈利，增速减缓可能意味着危机。
4月12日，刘强东在2018中国“互联网+”数字经济峰会上说，“京东的财报中有些数字是虚高的，包括毛利率和成本，因为涉及第三方，不过这些都是财务处理，并不是做假账。”
彭博社随后进行了报道，刘强东“承认财报数字虚高”的新闻引起全球投资者关注。
4月16日，京东不得不向美国证监会(SEC)提交了一份财务数据“澄清”公告称，刘强东最近的表述造成了“潜在的混乱”，该公司财报“计算出的各种利润都是准确的”。
据了解，京东将于5月7日发布新一季财报。瑞士信贷认为，受到京东物流投的影响，该季度毛利率预计下降至13.9%，但京东只有不断提高其利润率，才能维持业务的扩展。
压力之下，管理和运营被疑“变形”
刘强东对投资人承诺了十年的“规模经济”最终没有兑现。发现自营并不赚钱的京东，开始大力发展pop(第三方平台)模式，但做平台并不是一件很容易的事，京东被外界诟病缺乏基因，管理能力和平台运营能力是对京东自身的考验。
压力之下，一些管理手法发生“变形”。
去年“双十一”前，有媒体曾接到商家爆料称，京东商城电器类目向不少商家发出针对天猫的“二选一”要求。
据透露，这一轮沟通针对的是同时在天猫与京东上运营的家用电器类商家，“尤其在天猫预售表现好的电器商家”。沟通全部通过电话进行，有个别商家反映“半夜接到电话”，时间正是天猫双11预售的第一天。
商家向媒体披露了“沟通”的内容：天猫预售做得好的品牌，京东坚决不给任何资源位置露出;京东上售卖的主打产品增加赠品，放低价格。一不愿透漏姓名的电器商家爆料，此次进入天猫双11预售小家电TOP10的某品牌，京东直接不给任何资源位置，此后消失在京东双11主会场。
但京东方面回应称，“京东没有要求厂商二选一，京东从来不做二选一”。刘强东在微博上还澄清道：“二选一不是一家公司牛逼的表现，其实是一种无能的表现!”
这很快遭到电商同行苏宁的反驳。苏宁方发声称，对于京东发明的“二选一”霸权行为和基于此产生挟持商家的系统化手法，强行锁定商家后台、强行拉商家参加促销、承担促销成本等行为，在过去三十年中闻所未闻。
同样在2017年，618大促期间，著名品牌裂帛、七格格，红品灯饰、世源灯饰等家装品牌发表声明称，不满京东霸权行径，就此与京东决裂。
“二选一”的传闻已不是第一次。2013年，京东与苏宁家电价格战中，苏宁反映对京东“二选一”的做法颇感头疼。2010年当当同样也被京东“二选一”，图书商家、出版社被要求只能在两个中选一个平台销售。
华平资本顾问黄若对腾讯科技表示，传统零售企业都讲究错位经营，仅要求商家以对低价格供货，但像京东POP的平台并未购买商品，商家仅仅是入驻平台，大平台却以自己利益捆绑商家，这违背最基本的商业规范，甚至涉嫌垄断。
假货不断、商家倒戈，京东近期麻烦事多
而京东近来遇到的麻烦，事情还不少。
最近的，就在4月25日，澎湃曝出一则电商售卖假货的新闻，该报道称，江西周先生在京东买到的一批白酒被怀疑是假货，但京东平台拒绝提供相关资料。
假酒事件目前仍未证实，但今年3月作家六六炮轰京东售假，引发的舆论喧哗如犹在耳。
六六投诉京东称，其一位朋友在京东全球购买了标价人民币1489元(美官网价109.95美元)的一个护腰枕，到手的却是一个33.6美元的冒牌货。此事引网友热议，人民日报对此发表了《消费维权，电商不可推责》的评论。
最近《小猪佩奇》在国内大热，戴上小猪佩奇的小手表成为一种潮流。但几个月前，媒体曝出江苏扬州公安机关破获了一起涉及小猪佩奇产品的假冒注册商标案，查获假冒的小猪佩奇儿童牙膏、牙刷、牙杯、湿纸巾达数十万件，涉案金额数百万元。而涉嫌造假的是京东商城一家店铺“美乐A旗舰店”。
而麻烦并不止于此。
据网上公开信息，近期京东遭遇线下家电专卖店商户倒戈，在行业内引发不小震动。据闻贵阳、河南、广西多地都出现了京东商户退出的案例。
这些商户向媒体反映，他们在加盟京东之后，京东方面承诺的装修指导、人员培训、营销支持等措施，“一个都没享受到”。商户还抱怨，京东的商品毛利低、返点低，基本上赚不到什么钱，根本无利可图。此外，京东方面经常推出“限时放货”、“秒拍”、“抢购”等举措，商户不仅需要投入资金提前压货，还需要经常半夜掐着点儿抢便宜货。
加盟商们的抱怨主要集中于三方面：京东宣传的支持政策是画大饼;京东商品毛利润低，赚不到钱;商家不仅要提前压货，还要半夜抢货。这些做法看起来套路满满，其实还是之前电商玩剩下的那一套。
内忧外患，京东面临“地位失宠”?
有观察人士认为，京东自营建仓发展物流的模式，曾在短暂时期获得过对阿里的竞争优势，但很快就遭遇阿里新零售的降维打击。说白了，就是京东物流模式在新零售线上线下一体化模式下，已经落后。
京东模式还没让自己赚钱，却获得竞争壁垒，遭遇降维打击，这些京东需要应对，需要模式升级，当然也需要大笔投资。
但这一切，很大程度依赖于投资者的信心。
今年以来，刘强东在多个场合对外承诺投资。1月，刘强东到东北，承诺投资东北200亿。3月，海南概念起来，刘强东到海南会见相关领导，承诺大力度投资海南。4月，刘强东到湖南湘潭寻祖时，承诺在湘潭投资100亿。
据报道，今年京东还投资了万达，新乐视智家。刘强东对外表态，在年底每天开1000家京东便利店，分析认为如果真的完成这些承诺，京东的现金流将进一步承压。
但早在2016年6月，毕盛资产就发布了一份长达50页的京东报告，对京东业绩乏力、商业模式症结、财务数据等问题提出质疑。
报告重点提出，在京东净利润一直无法保持稳定的情况下，京东对外投资屡屡大手笔，却达不到预期，投资的易车、途牛、拍拍等都有进一步减记的风险。
从去年12月至今，京东在新零售等版块也在加快布局，相继联手唯品会、入股步步高、牵手美丽联合、引入美国英国知名时尚品牌、启动与斯坦福的联合AI研究计划等。
但对京东下血本投资转型的新零售，华尔街方似乎也并不看好。研究机构Bernstein在研究报告中称，京东进行线下新投资方面缺乏焦点，但却想赶上阿里巴巴。该报告还称，这让围绕着京东投资的主题变成了---潜能和脆弱不确定”。
同时，京东背后的大靠山腾讯似乎也正在思考。京东商城首席财务官黄宣德曾表示，腾讯入口给京东的流量支持在经历三个季度高速增长后开始减速。过去三个季度，每个季度的平均降幅大约是20%以上。公开信息显示，腾讯对于唯品会和永辉超市的投资，展现了其对京东应对中国最热的趋势----线上线下商业融合成为“新零售”---能力方面的缺乏信心。
分析人士认为，京东在腾讯系内部的地位也在被拼多多边缘化，处境尴尬。
2017年11月，猎豹发布的电商APP数据显示，拼多多日订单已超过京东，京东电商第二把交椅已被拼多多占据。2018年4月，曾有媒体曝出拼多多完成新一轮30亿美元的融资，估值近150亿美元，腾讯领投，拼多多的社交电商思路使得腾讯有了对抗淘宝的最佳武器，颇受老大哥重视。
刘强东接受央视《遇见大咖》栏目时曾谈及京东08年面临的死亡考验，他说到：“创业这么多年，我只在那个时期长期失眠过，额头前的一撮头发直接一夜变白。”如今，距离08年金融危机已经过去十年，京东的头顶上，似乎又飘起了难以化开的乌云。(彭汉/文)
